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亚马逊利润率低为啥仍被看好值得长时间持有

发布时间:2020-03-23 16:52:49 阅读: 来源:漩涡泵厂家

4月26日,在过去8年里,亚马逊的股价从60美元上涨至400美元,今年早些时候到达了408美元的历史高点,其市盈率一度到达了使人咋舌的3000多倍(美国股市的平均市盈率约为18倍),但是市场已开始重视亚马逊增长放和缓利润微薄的问题——本周四公布的第一季度财报,让亚马逊股价周五大跌近10%。《纽约时报》网站日前撰文称,分析师和投资者对亚马逊的态度正在转变,但是长时间来看亚马逊仍然值得投资。

低利润使人耽忧

亚马逊本周四公布的财报显示,公司在2014年第一季度收入同比增长23%、超越了分析师此前的预期。收入增长通常是能推动股价上涨的利好因素,但是亚马逊的股价在周四盘后交易中暂时上涨以后,周五却大幅下跌并以9.88%的跌幅报收于303.83美元。

引发此次大跌的缘由,极可能是投资者对亚马逊利润的关注和耽忧。虽然亚马逊的收入到达了近200亿美元,但是营业利润却同比下落19%至1.46亿美元,净利润唯一1.08亿美元。而更加令人不安的是亚马逊对下一季度的预期:收入预计持平,而亏损预计将高达4.55亿美元。

亚马逊最近两个季度的财报都引发了股票兜售——今年1月31日,亚马逊的股价在第四季度收入和利润低于分析师预期以后大跌11%。但是这一次,收入超越了预期,令投资者耽忧的是利润问题。

在一些投资者看来,很多经历了股价飙升的科技股都存在价值被严重高估的问题,而对冲基金经理大卫?埃因霍恩(David Einhorn)本周在一份报告中提示投资者:“我们将在未来15年内见证第二轮科技泡沫。”在过去几周里,美国股市出现了较大波动,Netflix、特斯拉和Twitter等科技股都遭受过兜售,但是这些公司相对年轻、投资者主要看中它们的前景,而且它们都没有出现像亚马逊这么严重的大跌。

投资者态度变化

即便经历了本周的大跌,亚马逊当前的股价仍然偏高,市盈率仍在500倍以上。亚马逊高企的估值问题长期以来一直让许多投资者和分析师望而生畏,不过他们一致认同的一件事情是:押注亚马逊从长时间来看是没错的。(亚马逊股价在过去5年里增加了两倍。)

十几名华尔街分析师周五下调了对亚马逊的评级,但是他们此前对该公司极为乐观——44名分析师中有35人给出了“强烈建议买入”或“买入”评级。在本周之前,下调对亚马逊的评级乃至是不受欢迎的做法,例如瑞银证券(UBS Securities)互联网行业分析师埃里克?J?谢里丹(Eric J. Sheridan)今年2月把亚马逊的评级从“买入”降至“中性”以后,一连好几天内有数百人愤怒地给他打电话——“在这类情形下,我又怎样敢讲亚马逊的不好呢?”他说道。

相比之下,谷歌上周公布的第一季度财报相当漂亮——收入增长强劲、净利润高达34.5亿美元,但是由于利润略逊于预期,其股价在盘后应声下跌近5%。“投资者绝不会放谷歌一马。”谢里丹表示,“我很喜欢谷歌,它的估值非常公道……谷歌在为新项目花钱,这恰恰提示了我们:他们雄心勃勃而且勇于创新。”而投资者总是口口声声说他们喜欢亚马逊,也正是由于这样的理由。

“谷歌不应被视为一家成熟的公司。”谢里丹如是说道。但是,谷歌的确已成了一家成熟的公司,而成立于1994年的亚马逊其实比谷歌还大了4岁。

新老“故事”1箩筐

股票价格反应了投资者对未来利润的预测。对具有长时间市场记录的成熟企业,投资者可以比较准确地预测其未来利润;但是对新兴企业、尤其是其技术缺少市场考验的企业,投资者常常只能进行复杂的推测。

亚马逊并不是新兴企业,但是一个美好的故事长期以来一直在推高人们对它的预期,那就是:亚马逊将成为全球互联网零售业的沃尔玛。沃尔玛是有史以来最成功的公司之一,被投资者奉为传奇,在沃尔玛1970年首次公然募股(IPO)时投资1000美元购股的幸运儿若持有至今,其价值已高达数百万美元。

沃尔玛可能已经过了增长最快的时期,而亚马逊本周财报的收入增长了23%,但是亚马逊与沃尔玛之间仍然存在巨大的差距。沃尔玛的营业利润率为5.6%,而亚马逊只有微不足道的0.7%。沃尔玛自成立伊始一直延续盈利,但是亚马逊一直在盈亏平衡线附近苦苦挣扎。

所以分析师和投资者常常根据收入而不是利润来衡量亚马逊的价值——在这1基础上,亚马逊的股价看上去相当公道,市销率(股价与每股营收的比率)略高于2(谷歌为5.7)。

但是情况仿佛正在改变。“对亚马逊,曾有一群狂热的投资者深信只有收入增长才是最重要的。”谢里丹说道,“问题是,在过去一年半的时间里,增长速度已开始迅速放缓,从两年前的40%降到了现在的近20%。”他指出,包括谷歌、Priceline和eBay在内的其他很多互联网公司增长速度也有15%到20%,,而且股价比亚马逊便宜很多,投资者已开始顺应现实。

哥伦比亚大学商学院的价值投资项目负责人布鲁斯?格林沃尔德教授(Bruce Greenwald)指出,亚马逊的核心业务——产品销售在第一季度仅增长了18%,而且在接下来的季度增速预计还会进一步放缓。“至于利润,则是一场灾害。”他补充道。

不过,即便比不上沃尔玛,亚马逊仿佛总有其他故事可以讲。亚马逊在本周公布了一项协议,将通过互联网在线播放HBO电视台的一些节目,另外亚马逊也在制作原创视频节目。虽然亚马逊没法播放HBO的一些热门节目如《权利的游戏》(Game of Thrones),但是对一些投资者来讲,亚马逊现在就是新的Netflix。又比如云计算的故事——亚马逊的云计算服务将使其成为新的。(从市销率俩看,亚马逊比Netflix和Salesforce都要便宜。)

但是,或许亚马逊现在抛出了太多有待投资者消化的故事。它在本周也谈到了进军包裹邮寄——这是一项由UPS和联邦快递统治的高成本、低利润的业务。它乃至还提到了开发智能手机——这也是一个竞争异常剧烈的领域。

或许是买入良机?

不过,从历史情况来看,本周财报事迹致使的下跌也许又是一个买入亚马逊股票的好机会,而不会逆转亚马逊20年来的发展趋势。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)互联网行业分析师马克?马哈尼(Mark Mahaney)在亚马逊公布财报事迹后重申了他的增持评级,但是把目标价格降至400美元。他仍然看好亚马逊的增长前景,指出亚马逊目前仅占全球零售业销售额的2%,长时间增长空间可能比谷歌还要大。

马哈尼认为,投资者对亚马逊首席执行官杰夫?贝索斯非常信任,也非常欣赏他的灵活手段,虽然他出了名地不愿泄漏法律规定以外的更多信息。“亚马逊在创建之初只是一家零售商,但是已成功进军装备制造和云计算领域,所以人们一直相信他们能遇上最新趋势。”

在马哈尼看来,亚马逊是一家致力于长远发展的公司。“从他们获得的成绩来看,他们下过终究获利的长时间赌注,而且愿意牺牲短时间利润。”他说道,“做出正确估值是很困难的事情,但是我强烈地认为,亚马逊在未来5年内将会在全球GDP中发挥比现在更重大的作用。”

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