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多地加快价改政策落地三大行业11只个股最引关注

发布时间:2019-09-27 21:30:52 阅读: 来源:漩涡泵厂家

多地加快价改政策落地 三大行业11只个股最引关注

业内人士认为,随着各地价改相关文件的落地,多个行业的定价有望实质性放开,其中公路、燃气、医药等行业有望率先受益于价格改革的推动。关注:山东高速、皖通高速、华北高速、宁沪高速;深圳燃气、陕天然气、金鸿能源;华兰生物、天坛生物、上海莱士、博雅生物等11只个股。

点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报  ===本文导读===  【相关背景】多地加快价改政策落地 三行业最引关注  【个股解析】华北高速:光伏电站转型稳步推进 | 深圳燃气:业绩拐点将显现  ===全文阅读===  多地加快价改政策落地 三行业最引关注  近日,多个地方政府发文推进价格改革。广东省发改委10日在官网通知,明确相关商品和服务价格自8月15日起放开或取消,包括放开瓶装液化石油气价格等政策;云南省物价局也于近日宣布调整部分高速公路车辆通行费收费标准;浙江省也于日前公布新版《浙江省定价目录》,对道路班车客运、民办教育等方面的价格给予放开。  业内人士认为,随着各地价改相关文件的落地,多个行业的定价有望实质性放开,其中公路、燃气、医药等行业有望率先受益于价格改革的推动。  公路  近日,《云南省物价局关于调整部分高速公路车辆通行费收费标准的公告》对外发布,公告显示,从今年8月16日起,云南将对省内26条高速公路收费标准进行上调,并对普通路段以及桥梁隧道分别计费。在全国高速公路多数巨亏的情况下,提高收费标准成为了不少地区的选择。  值得注意的是,8月6日,交通运输部召开《收费公路管理条例》修订座谈会。新版条例明确了经营性公路实行特许经营制度、调整了收费期限和标准。  华泰证券此前研报指出,未来公路行业政策将明显放宽,投融资体制改革将逐步推进。另外,高速公路行业整体的资产证券化比例较低,国企改革围绕资产注入和混合所有制的空间非常大。建议强烈关注高速公路投资组合。  上市公司:山东高速、皖通高速、华北高速、宁沪高速等  燃气  在此次广东省的一揽子价改目录中,最受关注的就是液化石油气价格的放开。广东省发改委在通知中提到,广东省将从8月15日起全面放开瓶装液化石油气价格,实行市场调节价。  事实上,广东省液化石油气价格放开可以看做气价改革的先兆。今年以来,我国天然气价格与替代能源相比在工业、车用领域的经济性能越来越低,天然气消费增速放缓。业内人士表示,尽管天然气现有市场需求提升空间不大,但这为天然气市场化改革赢得了空间,或倒逼我国天然气价格改革。  此前,国家发改委相关负责人表示,天然气价改的最终目标是完全放开气源价格,政府只监管具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格。下一阶段的目标是总结放开直供气价格的经验,继续推动天然气交易市场建设,在2015年全面建立居民用气阶梯价格制度,同时完善管道运输价格形成机制,合理制定管道运输价格。  东莞证券研报提出,气价实现并轨后将实施市场化调整,并与可替代能源价格保持合理比价关系的水平,意味着天然气的市场竞争力有望增强,有利于燃气分销商对下游用户的拓展,天然气的需求增长有望提速。  上市公司:建议关注业绩稳健估值较低的深圳燃气、14年度业绩超预期的陕天然气,以及天然气业务处于快速扩张期的金鸿能源。  医药  医药价格改革是价改体系中极为重要的一环。今年年初,发改委曾发布消息,2015年将加快药品价格、医疗服务价格等相关方面的改革。今年5月,发改委则正式宣布,我国于2015年6月1日起取消绝大部分药品政府定价,药品实际交易价格主要由市场竞争形成。  上海证券表示,大部分药品价格实质性承压。取消大部分药品的最高限价后,药品价格并不会出现普遍上涨。但血液制品存在提价可能。  预计不同的血液制品提价幅度在10%-20%不等,对于血液制品企业带来较大的业绩弹性。  上市公司:建议关注华兰生物、天坛生物、上海莱士和博雅生物  (来源:中国证券网)

山东高速:受益国企改革+新政出台双重利好  投资亮点   山东国企改革引人注目,山东高速集团整合空间大。近日山东国资运营公司改建工作第二批名单揭晓,山东高速母公司山东高速集团在列,集团是省内规模最大的国资企业,以公路+金融为主,集团资产证券化率低,集中持股度高,这或利好山东高速。  改革或带来山东高速的蜕变。我们认为 1)公司可能会将“不大不强”的副业(如房地产、矿产)盘出,对公司起到减亏作用(2014年估计房地产亏损 1.8 亿,占当年盈利比重 7%) ; 2) 轻资产可能注入公司:  公路产业链资产如信联支付,信联支付主营 ETC 卡,主要通过源源不断的现金流入(车主预交款即收入)和现金流出(车主实缴路费款为成本)产生稳定的资金沉淀(目前日均约 30亿元),沉淀资金产生的利息收入和投资收益是主要利润来源。信联支付也是全国唯一拥有第三方支付牌照的交通企业,信联卡除了可缴通行费外,还可用于商超、加油站、餐饮等消费领域,公司也会从中获得服务费。随着 1)ETC 全国联网和 ETC 卡渗透,2)消费领域拓宽,信联的业务规模将迎来井喷(今年信联卡预存金额同比增长 40%) ,未来发展空间巨大;  金融类资产:母公司金融资产规模占比 38.6%,已超高速公路资产规模。我们认为小体量的金融资产可能注入上市公司,但仍有一定不确定性。   《收费公路管理条例(修改稿)》出台利好公司。 我们认为《条例》或于年内出台,在调整收费标准、延长收费期限方面或有所突破,将直接利好公司主业。我们目前预计收费公路业务将维持稳定增长,预测 2015/16 年的收入复合增速为 4.5%。  财务预测  假设地产业务从 2016 年开始交付, 我们预测 2015/16 盈利增长4.1%/10.9%至每股盈利 0.56/0.62 元。   估值与建议   首次覆盖给予推荐评级,看好政策的系统性利好和公司国企改革潜质。目前行业 2015 年平均市盈率为 18 倍,公司目前近 14 倍,相对低估, 我们给定公司目标价 10.0 元,对应 2015 年 18 倍市盈率,对应有 26%的上涨空间。   风险  分流出现,改革慢于预期。(中金公司)  华北高速:主业触底回升,光伏电站转型稳步推进  目前,公司高速公路主业已经处于底部区间, 逐步回归自然增长。光伏项目进展顺利,有利于公司估值提升。 我们预测公司 15~17 年 EPS 为 0.33、 0.44 和 0.52元,估值仍然较为安全,维持公司“强烈推荐-A”的投资评级,目标价 9.2 元。  高速主业触底,回归自然增长。 1)分流效应稳定: 2008 年,京津高速和京津城际开通, 对公司业绩造成较大负面影响,目前分流效应已经稳定。 京津第三高速预计于 2016 年贯通,但由于其距离较长,收费较高,分流效果不显着; 2)政策利好逐步兑现: 近期, 《收费公路管理条例》修订稿正式向社会公开征求意见, 高速公路收费到期问题有望得到解决,政策利好逐步兑现; 3)收费较低,受益京津冀一体化:京津唐高速公路建设较早,收费较低,对于货车具备较大吸引力。随着居民汽车消费增长和京津冀一体化推进,公司高速主业逐步回归自然增长。  转型光伏电站运营,具备想象空间。 1)华北高速是招商局唯一控股的 A 股高速公路上市公司, 国企背景融资成本低廉,项目审批也具备一定优势; 2)光伏电站运营要求不高,投资属性和高速公路相似; 3) 光伏成本下行和政策因素推动光伏电站快速发展,能源局规划 2015 年国内新增装机量 17.8GW, 同比增长 78%; 4)公司负债率仍然较低,融资后理论装机容量可达 1.7GW; 5)公司对光伏项目要求的 IRR 不低于 9%,对应的最低项目 ROE 为 8%, 高于高速业务 5%~6%的水平,长期利率下行趋势也有利于电站估值提升。  高速公路+光伏电站双轮驱动, 维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们假设公司高速业务自然增长率为 3%, 2015/16/17 年光伏装机容量分别为 450MW、650MW 和 1GW, 则公司 15~17 年 EPS 为 0.33 元、 0.44 元和 0.52 元,对应当前股价 PE 为 19.3X、 14.5X 和 12.4X. 公司高速业务 14 年净利润约为2.5 亿元,给予其 16XPE,对应估值 40 亿元; 1GW 光伏电站 DCF 估值可达35 亿元,长期看好公司光伏装机提升至 1.7GW,对应估值 60 亿元; 我们维持公司“强烈推荐-A”的投资评级, 高看百亿市值,对应目标价 9.2 元。  风险提示: 高速公路车流下降、 光伏限电。(招商证券)

深圳燃气:公司销气量有望回升,业绩拐点将显现  公司于 3 月28 日发布2014 年报:报告期内,公司实现营业收入95.31 亿元,同比增长11.15%;归属母公司股东净利润7.21 亿元,折合EPS 0.36 元,同比增长2%;销售毛利率19.28%,同比下滑0.78个百分点;净资产收益率13.28%,同比下滑0.92 个百分点。2014 年公司收入、利润和销气量虽继续增长,但增速已大幅放缓,主要受宏观经济减速,天然气价上调、原油价格暴跌后比价优势大幅降低的影响。目前随着天然气价格的下调和稳增长政策的陆续出台,经济探底回升后公司业绩将恢复2 位数增长。  天然气价上调和原油价格暴跌压制需求,公司加大增量电厂营销力度。随着公司大力发展工商业用户以及市场范围迅速扩大,天然气销售量达到15.22 亿立方米,较上年同期增长10.13%,主要原因是公司发展的工商业增量用户所致——增加向深圳钰湖电力和深圳大唐宝昌燃气发电公司的天然气供应。但受经济下行、天然气调价和原油暴跌等因素的影响,天然气需求量受到一定影响。我们判断,随着增量气和存量气价格并轨过程中的气价下调,2015 年天然气需求将有好转,预计全年销气量增速在15%~20%。  西气东输二线保证气源供应,未来增量看电厂和异地扩张带来管道燃气的增长,以及LNG 加气站销量的快速提升。西二线达产后,公司拥有40 亿立方米的合同供气量,为下游客户拓展提供了充足的气源保障。环保政策明确深圳地区将不再新建燃煤电厂,天然气电厂将填补燃煤电厂停建带来的能源缺口,增量空间较大。目前公司积极拓展电厂、工商业、车船用LNG 和异地市场扩张,推动管道燃气销量稳步增长。  投资策略:预计公司2015~2017 年归属母公司股东的净利润为7.80 亿元、8.41 亿元和9.09 亿元,对应EPS 为0.39 元、0.42 元和0.46 元。公司业绩增速放缓的主要原因除需求放缓之外,还有上游气源采购成本上调影响,同时没有考虑到异地超预期扩张。我们认为在存量气和增量气并轨过程中的气价下调对公司形成利好,且公司存在异地外延式扩张的增长预期,维持“增持”评级,目标价:11.90~12.98 元。  风险提示:天然气消费需求受宏观经济增速放缓的影响;政策带来的管道燃气销量增速下滑的风险;异地市场扩张存在不确定性。(齐鲁证券)  陕天然气:销气量增长促业绩上升  公司具区位竞争优势  公司是陕西省唯一的天然气长输管道运营商,主营业务为天然气长输管道的建设与运营。截至2014底公司拥有天然气长输干线11条,已建成里程接近3000公里,年设计输气规模达到130亿立方米(目前输气能力为70亿立方米),形成了纵贯陕西南北,延伸关中东西两翼,覆盖全省11个市(区)的输气干线网络。源于天然气输气管道行业的自然垄断特性,以及公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地位,将受益于需求巨大且快速发展的陕西天然气消费量增长。  销气量增长促业绩上升  2014年,公司实现营业收入53.22亿元,同比增长31.16%;实现归属于上市公司股东的净利润5.1亿元,同比增长51.7%。2015 -季度公司实现营业收入21.08亿元,同比增长28.50%;实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元,同比增长19.94%。业绩增长主要是销气量的增长。  2014年,长输管道业务销售气量38.94亿方,同比增长32.83%;实现营业收入48.19亿元,同比增长26.75%;营业成本39.06亿元,同比增长26.43%;毛利率18.95%,较上年同期上升0.21个百分点。  城市燃气业务销售气量1.95亿方,同比增长107.56%;实现营业收入4.91亿元,同比增长97.Og%;营业成本4.43亿元,同比增长78.38%;毛利率9.78%,较上年同期下降9.47个百分点。推进“气化陕西”,销气量快速增长  天然气作为一种清洁、高效能源,天然气的利用得到国家层面的大力支持。陕西省政府近年来大力提倡天然气等洁净能源的使用,支持各地政府新建、扩建城市天然气输配管道,提高覆盖率和气化率。陕西省2013年的政府工作报告中明确讲到,要积极推进“气化陕西”二期和“煤改气”、“煤改电”工程,并出台“治污降霾·保卫蓝天”行动计划。  随着各地改造项目的实施,为公司带来新的增长空间。随着气化率的提高,输气量的增加,管道利用率和公司利润率将得以提升。由于成本相对固化,随着销气量的增长,业绩增长进入加速阶段。  风险提示  客户开发进展低于预期,销气量低于预期等。未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。  我们预测2015-2016年公司营业收入增长分别为25.21%和16.07%,归于母公司的净利润将实现年递增29.87%和42.08%,相应的稀释后每股收益为0.60元和0.85元,对应的动态市盈率为28.60倍和20.13倍,公司估值低于行业平均。我们认为,陕西省气化率的提高有利于公司输气量的增长,产能利用率的提高有利于公司业绩的提升,维持公司“谨慎增持”评级。(上海证券)

华兰生物:业绩增长稳定,三大业务不断推进  上半年营收6.57 亿元,业绩增长符合预期  公司发布中期业绩快报,上半年营收6.57 亿元(+24.24%),实现营业利润3.50 亿元(+21.18%),净利润为3.10 亿元(+8.37%),业绩增长符合预期。受血制品价格即将放开的利好影响,一季度公司加强了发货管控,随着下半年产品销量放开,预计全年业绩会有更大提升。  血制品业务量价齐升,继续保持龙头地位  国内血制品需求缺口较大,《推进药品价格改革的意见》自今年6 月开始实施,血制品最高零售价放开,对公司盈利有一定的促进作用。上半年公司获批在重庆建设6 个采浆站,预计9 月份就能投入使用,年采浆量将达到700 吨,公司继续保持血制品龙头地位。  疫苗业务稳健,海外市场即将打开  公司疫苗产品储备丰富,H7N9 疫苗、狂犬疫苗、吸附百白破疫苗已获临床批件。流感病毒裂解疫苗通过WHO 预认证,海外市场即将打开,公司是国内首家、全球第五家通过WHO 预认证的企业,竞争格局良好。  单抗业务进展顺利,前景十分光明  公司不断推进大生物布局,业务延伸至单抗领域。公司四大单抗品种美罗华、阿瓦斯汀、修美乐、赫赛汀申报临床获受理,另外三个单抗也在积极申报中。并且公司参与投资国内最大的单抗生产基地,占得市场先机。  盈利预测与投资评级  预计公司15-17 年EPS 为1.10/1.31/1.58 元,当前股价对应PE 分别为40/34/28 倍,给予“持有”评级。  风险提示  血浆成本上涨过快;审批进度低于预期。(广发证券)  上海莱士:控股股东增持彰显社会责任及信心  事件:  公司公告控股股东科瑞天诚及其母公司科瑞集团已通过二级市场增持公司 283 万股,成交均价 70.77 元/股;并承诺 12 个月内合计增持不超过总股本 2%,增持金额不超过 20 亿元。   主要观点:  1。大股东增持彰显社会责任和对公司良好发展的信心在上海莱士之前的一系列收购过程中, 前两大股东科瑞天诚和莱士中国积极参与公司增发, 不断提升持股数量,显示了对于公司长期良好发展的预期。本次增持之前, 第一大股东科瑞天诚及其合伙人企业(科瑞金鼎)、二股东莱士中国及其子公司(深圳莱士)合计持有 71.94%的公司股份、将近 700 亿的市值,上市公司的发展与两大股东的利益密切结合在了一起,因此大股东有充分的理由进一步促进上市公司的健康发展。  本次增持后,科瑞天诚持有公司股份提升至 4.39 亿股,占比31.86%,如按照承诺合计增持不超过总股本 2%的股份计算,则科瑞天诚将直接持股比例将近 34%;计划投入不超过 20 亿元增持,彰显了大股东对于全体股东负责任的态度,以及对于公司持续发展的信心。  2、盈利预测及投资建议  上海莱士是资源整合能力非常强的血液制品龙头企业,未来将持续复制自身的“内生性增长加外延式并购”的快速发展模式, 近三至五年公司采浆能力有望提升至 1500 吨以上,大股东增持彰显了良好的社会责任感及对于公司持续发展的信心。我们预计公司 2015年-2017 年的营业收入分别为 25.88 亿元、32.71 亿元和 40.44 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为 13.06 亿元、 14.25 亿元和18.02 亿元,每股收益分别为 0.95 元、1.03 元和 1.31 元,对应PE 分别为 73X、67X、53X。维持“强烈推荐”评级。  3、风险提示:血液制品安全风险、资产整合进度不达预期风险、二级市场系统性风险、政策性风险。(东兴证券)

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